您的位置: 旅游网 > 明星

联合证券:人口周期与市场估值和行业配置

发布时间:2019-12-05 05:58:11

联合证券:人口周期与市场估值和行业配置 2010-07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

世界各国人口结构变化的历史表明,既是投入要素又是消费群体的人口因素对经济影响显著,进而对股票市场的估值和行业收益也产生了重大影响。我们认为中国目前处在人口红利后期,未来20年老年化步入加速阶段将推动保费和医疗需求高增长,劳动力成本上升促进机器取代人,自动化、信息化望加速发展,同时消费与服务也将高速增长。

人口红利将延续至2013年,对经济驱动从投资到消费。我们采用矩阵模型测算未来人口总量和结构,数据显示,2014年步入人口负债期,比印尼和印度分别早10年和25年,人口总量2024年达到顶峰。人口红利从2006年开始由投资支出高峰人口推动固定资产投资增长,转入储蓄高峰人口推动的消费和服务增长。

人口结构变化制约A股估值提升,周期股/消费股估值趋势下降。工作人口比例止升走平,反映人口红利推动的经济增长力量趋稳,MY比率(高储蓄人群/高消费人群)下降,反映储蓄人口推动的资产需求力量也趋稳,A股估值大幅向上提升力量较弱,2014年随之人口红利消失、MY比率下降,A股估值面临下降压力。2006年后人口红利对经济驱动由投资转到消费,周期股/消费股估值整体处下降通道。

未来20年人口老年化加速,关注医疗、保险。2010-2030年中国处于老龄化加速阶段,平均每年提高0.8个百分点,老年化加速推保费和医疗需求高增长,其中保健类收入弹性更大。未来5年房地产业正处首次置业高峰中,但二次置业人口总量将持续萎缩至2020年,两个年龄段总人口数平稳。从人口年龄结构来看未来5年乘用车需求压力大,增长依赖低保有量和收入增长。

收入提高刺激消费,劳动力成本上升促机器取代人,关注自动化、信息化。中国2008年已达刘易斯拐点,2014年红利期结束,人口周期和“调结构”政策将推动劳动者报酬改善。收入提高将刺激消费增长,同时使建筑、电子、纺织服装等低端劳动密集型行业成本压力加大。中国劳动人口高峰即将过去,劳动力成本上升将推动资本替代劳工,从而加速经济活动的机械化、自动化、信息化,建议着重关注细分行业中重点公司。

抚顺市顺城区中医院预约挂号
北京华博医院宋梅英
岳阳治疗不孕不育方法
济南哪家医院能治癫痫病
赣州治疗卵巢炎费用
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的